二4月资金市场展望

4月资金市场或将小幅收敛，但流动性压力应该不大。4月是传统的缴税大月，且二季度政府债券开始放量，可能会造成市场冲击，预计央行采用公开市场操作对冲相应的资金缺口，但基于通胀和信用扩张的形势，对冲力度有多大还存在不确定性。目前货币政策定力较强，预计央行投放量相对平和，资金面整体收敛的概率较大。

1、4月资金缺口测算

4月通常是全年财税收入的一个高点，而财政支出力度则稍弱，属于年内低点，按照历史情况，预计4月财政存款变动的总基调也是温和增加，大约有4000亿元左右。

政府债券开始放量是二季度新增的因素。今年财政政策延续积极，安排了3.2%的赤字率和3.65万亿的新增专项债规模，整体略超市场预期。按照往年政府债券发行节奏，二、三季度是政府债券发行的高峰，集中放量可能造成市场冲击，有一定的缴款压力。

4月，公开市场将有1000亿元MLF，561亿元TMLF和800亿元逆回购到期，共计2361亿元。公开市场操作的到期压力不大，结合现有的市场情况，央行主动调控的动力并不强。当然随着政府债券发行节奏的加快，我们预计央行也会出手抚平资金面的阶段性冲击。

依照历史数据，4月非存款大月，缴准压力也不大。从基础货币变动的层面来看，根据以上分析，4月资金面大概率会小幅收紧，但是总体压力不大。

2、国内政策

4月1日下午，国新办举行新闻发布会，人民银行副行长刘桂平、研究局局长王信、货币政策司司长孙国峰、金融市场司司长邹澜介绍构建新发展格局，金融支持区域协调发展有关情况，并对货币政策等热点话题作出回应。

刘桂平指出，人民银行将持续加大金融支持区域协调发展力度，推动形成错位发展、各具特色、精彩纷呈的区域金融改革格局。

关于货币政策，孙国峰表示，“无论是去年美联储推出大规模货币刺激措施，还是未来美联储调整货币政策，对中国金融市场的影响都是比较小的。下一步，关键是把自己的事办好，货币政策要稳字当头，保持定力，珍惜正常的货币政策空间。”

3、国际市场

美联储：上周总资产达到历史高位后，本周美国所有联储银行资产总量回缩，但仍处于高位。截至3月31日，总资产为7.69万亿美元；截止2月28日，基础货币增加至5.45万亿美元。

WTO称美国1.9万亿经济刺激计划将继续支撑消费，使得北美地区进口需求在2021年提升11.4%；美国总统拜登于当地时间3月31日宣布了其2.25万亿基础设施建设与就业计划，并通过多项增税政策为该计划提供资金。

欧央行：受疫情反弹和复活节假期临近的影响，欧洲多国实行封锁政策。欧央行管委雷恩表示，近期经济形势高度不确定，一季度GDP或萎缩，延长封锁措施将冲击二季度经济活动，通胀前景疲弱，政策以宽松为重。